A股市场上20亿元以下的小市值股票数量越来越少，并购、重组在这个板块频发，今年低点以来累计涨幅是上证指数的3.6倍。小市值板块成为最近半年风头最劲的牛股孵化器。

9月19日，国投中鲁（600962）刊登重大资产重组复牌公告，无量涨停。国投中鲁总股本2.62亿股，涨停前的市值接近20亿元。这是A股今年小市值股票牛市的冰山一角。

继去年的创业板牛市后，今年初夏以来人们谈论着蓝筹股能否带来大盘的整体牛市。就在这时，投资者们发现，要在低市值的个股中找到合适的投资、炒作标的成为几乎不可能的任务，小市值股票板块悄悄地积累了巨大涨幅，已经处于大牛市通道，这是继高股价、高估值的创业板牛市后，A股又一个显著的局部牛市。

小市值个股平均涨幅为大盘3.6倍

上证指数从3月12日年内低点1974点以来，本周创出今年新高，截至昨日，股指区间涨幅为18%。证券时报数据部统计显示，该区间A股涨幅前100名个股的平均涨幅为77%，远远超越大盘。其中100亿元市值的股票为82只，而200亿元市值以上的股票仅4只——考虑到这些股票有不少是经历了100%乃至200%的涨幅，大涨启动之前多数为20亿至50亿元的小市值股票。

证券时报记者统计发现，小市值股票成为当下A股最大的牛股集中营。按9月19日收盘价，20亿元市值以下的有109只（剔除今年上市的新股），占A股2559只股票总数的4%，今年低点以来的平均涨幅高达65%，是同期上证指数涨幅的3.6倍。同时，这批小市值股票今年以来的平均涨幅为37%，大部分自3月以后出现加速上涨。

其中，涨幅居前的个股，大部分都涉及重大资产重组或增发收购资产。目前19亿元市值的天伦置业（000711）4月底以来涨幅约100%，停牌3个多月后，8月复牌抛出14亿元定增方案，宣布进军智能通讯；天润控股（002113）因筹划重大资产重组事项继续停牌；坚瑞消防（300116）的大涨亦与发布资产重组方案有关。显示出外延式增长成为小市值股票上涨的第一动力。

统计还显示，市值在20亿元至50亿元的股票今年低点以来的平均涨幅为71%，同样远超大盘。分析人士指出，考虑到该市值区间的市值平均数为33亿元，很多个股经历了大涨之后才超越20亿元以上，正说明20亿元以下小市值股票是牛股孵化集中营。

今年牛股丹甫股份（002366）就很具有代表性。3月下旬，该股因重大重组停牌。6月复牌后，受台海核电借壳的公告影响，大涨200%以上。被借壳之前，该公司总股本1.34亿股、股价10元，市值不足14亿元，现在市值涨至41亿元。其他市值在20亿元至50亿元的牛股，如高金食品（002143）、山水文化（600234）等无不是从20亿元以下的市值起步，因重大重组市值出现飙升。松辽汽车（600715）也是因定增进军热门的影视、游戏产业而股价飙涨两倍。

并购重组大本营

涨幅最落后的10只小市值股票则清一色因筹划重大资产重组或定增事项而处于停牌状态。这一现象进一步彰显了并购与重组是小市值股票当下最重要的主题。在109只20亿元市值以下个股中，涨幅低于40%有18只，最低涨幅为昆百大A（24%），该股已停牌5个月。

此外，四川圣达（000835）已停牌2个月；永利带业（300230）停牌1个月；天润乳业（600419）停牌2个月；中冠A（000018）停牌3个月;美利纸业（000815）停牌3个月;禾欣股份（002343）停牌1个月;宏磊股份（002647）停牌3个月;嘉寓股份（300117）停牌2个月;常发股份（002413）停牌2个月;昆百大A（000560）停牌5个月…

这一串停牌重组、定增的股票背后，是小市值股票被各路资本蜂拥而上抢食的一个真实写照。今年低点以来涨幅低于40%而未停牌的小市值个股，仅有美锦能源（000723）、天山生物（300313）、银润投资（000526）等少数几只了。

当然，重大资产重组不一定会如期顺利进行。市值19亿元的鲁北化工9月10日发布公告，重大资产重组被暂停审核。不过复牌后鲁北化工股价并没有大跌，而是继续保持上升通道，本周创出今年的股价新高。在分析人士看来，由于小市值公司有重组预期，即使重组受阻，这种预期仍然不会消失，概念炒作得以继续。

重组概念走红的一大背景是，在经济新常态下，政府鼓励市场加大兼并和重组力度，这一定程度催热了证券市场的兼并重组热潮。A股市场上市公司尤其是小市值上市公司出现了大面积停牌重组的局面，与监管部门对并购重组审批松绑的大趋势有密切关系。相比普通企业，上市公司的并购重组具有特殊的优势，就是可以用定向增发股票或者换股的方式进行收购，省却了上市公司掏出真金白银收购资产的麻烦。

分析人士说，一些公司为了更快更好地收购，有明确做大市值的需求，不少公司股价就此扶摇直上。一方面，顺利进行了增发收购或者换股吸收合并；另一方面，提升了公司市值，给投资者、股东带来收益。这是近期大部分小市值牛股的大致脉络。

小市值正被逐步“消灭”

小市值股票被青睐，很大程度是重组成本低、借壳成本低。从已重组成功的案例看，市值在20亿元以下的上市公司成为壳的潜力最大。

海通证券的一项数据显示，在2013年至2014年买壳上市的24个案例中，壳公司市值均小于40亿元，其中，10亿至20亿元的占比最高。

相比于大公司，并购者对小市值公司的股权收购，其动用的资金相对较少，并购成本相对较低，并购者在完成并购并入主以后，对其进行改造也相对比较容易。因此小市值股票也容易有并购题材。

小市值股票本身就是炒作的良好标的，此前就有一份研究报告说，过去十年间，选择A股总市值最小的20%的股票构建的投资组合，相对沪深300有近800%的超额收益。新股发行数量的受限，使得壳资源小市值股票奇货可居而一再猛涨。与A股历史上消灭3元股、押宝ST股重组的逻辑相似，在重组预期下，今年以来，A股小市值股票逐渐被推到越来越大的风口。

证券时报数据部统计显示，总市值低于20亿元的股票群体9月初还有140多家，半个月时间就缩小到只有109家，其中有42家处于停牌状态，按这个趋势，小市值股票将越来越少。有的投资人士将这种趋势归纳为：消灭小市值股票。

在3月份国务院发布企业并购重组新政后，部分机构资金也盯上了小市值股票，还有社会资本募资做成产品布局小市值重组概念股。随着市场逐步回暖，这类操作手法也越来越多。

根据此前媒体公开报道，有一批私募产品集中布局市值在20至40亿元之间、股价在10元以下的小市值股票。这种模式以往在ST股的炒作中出现过，为了押宝重组，投资者专门投资于业绩最差、暂停上市预期高、重组需求强烈的ST股；由于ST股实质性退市的极少，投资者往往因此获得超额收益。

相比之下，现在非ST类的小市值股票的风险比ST股低，资产比ST股好，受到的限制也比ST股少。在目前市场格局下，这种押宝式的股票组合中奖率相当高，甚至有一家私募产品的完成建仓后就有多个重仓股停牌宣布筹划重大资产重组事项。

正是在博停牌、憧憬重组的期待下，资金源源不断涌向小市值公司，未停牌的相关公司市值在资金推动下也水涨船高。